【深度】齐云山食品赴港上市：品类天花板下估值瓶颈难破 量贩零食驱动增长成色几何？
近日，齐云山收到证监会关于本次境外上市的备案反馈意见，具体反馈如下：
一、请你公司严格对照《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》第八条的规定，补充说明是否存在境外发行上市禁止性情形。
二、请参照监管指引要求，说明会计师事务所的审计意见类型。
三、请就你公司及境内下属公司的业务范围是否涉及《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2024 年版）》规定的禁止或限制外商投资领域出具结论性意见。
四、请补充说明你公司历次股权转让的定价依据，以及股东的出资瑕疵是否会对本次发行上市造成重大影响。
五、请补充说明你公司及下属公司是否涉及开发、运营网站、小程序、APP、公众号等产品，是否涉及向第三方提供信息内容，提供信息内容的类型以及信息内容安全保护措施；同时说明收集及储存的用户信息规模、数据收集使用情况，上市前后个人信息保护和数据安全的安排或措施。
齐云山食品于6月27日正式递交招股说明书，计划在港股主板上市，由中泰国际担任独家保荐人。
据招股书显示，齐云山食品拥有超30年的南酸枣食品生产与销售经验，产品组合包括南酸枣糕、南酸枣粒、南酸枣凝、南酸枣软糖等，常年获得“绿色食品”和“国家地理标志保护产品”认证。2022-2024年，公司实现总营收2.17亿元、2.47亿元、3.39亿元，净利润分别为2560万元、2370万元、5320万元。
作为第二家赴港上市的果类零食公司，齐云山食品的业绩规模和行业地位都远不及溜溜果园。后者近三年收入从11.74亿元增长至16.16亿元，净利润由6843.2万元提升至1.48亿元。以2024年零售额计算，溜溜果园凭借2.61%市场份额领跑果类零食赛道，而齐云山食品仅约占0.63%，勉强跻身前十。
更令人担忧的是，与溜溜果园类似，齐云山食品同样难以摆脱品类单一、渠道失衡等问题。随着港股消费板块趋于理性，资本市场是否还会为“小而美”的故事买单？