来源：源Sight
作者 | 柯基
2月28日，丰巢的招股书失效了。市场眼睁睁看着这家智能柜运营商，在IPO的门口停下脚步。
丰巢方面对外的回应也显得四平八稳：“招股书失效属于港交所的正常机制，公司香港上市的工作也还在推进当中。”
时间拨回到几年前，丰巢与菜鸟，一度是智能快递柜赛道上“针锋相对”的冤家。围绕着快递柜的定价、数据归属、用户体验等问题，双方的摩擦不断升级，甚至一度演变成影响行业格局的事件。
然而，当时间进入2024年，随着阿里巴巴战略重心调整，菜鸟也随之转变航向，曾经被视为“最后一公里”重要抓手的菜鸟驿站业务被逐步弱化，菜鸟将更多资源和精力投入到物流科技和国际化扩张。
按理说，当曾经的“对手”将战略重心转移，聚焦于物流领域，弱化末端配送环节的直接竞争，作为智能快递柜头部企业的丰巢，应该迎来更好的发展机遇。然而，从如今现在的情况看，丰巢的业务似乎并没有迎来想象中的“丰收”。
菜鸟退守
要理解丰巢今天的困境，就必须先审视其曾经的“对手”——菜鸟的战略转变。
2024年3月，阿里巴巴宣布取消菜鸟集团的IPO计划，转而强调将“更加聚焦于战略协同，支持阿里巴巴电商业务的发展”。这则消息，在当时被解读为阿里巴巴在复杂的市场环境下，为了更好地支持核心电商业务，而做出的战略调整。取消IPO，意味着菜鸟不再需要独立面对资本市场的业绩压力，可以更加灵活地配合集团的整体战略。
而菜鸟的战略调整，最核心的变化之一，就是对“最后一公里”业务的重新审视和定位。曾经，菜鸟驿站被视为菜鸟构建物流网络的重要一环，承担着包裹末端揽收、派送的重要功能，与丰巢等智能快递柜企业形成直接竞争关系。为了争夺市场份额，菜鸟驿站一度采取激进的扩张策略，甚至不惜与快递柜企业爆发价格战。
菜鸟驿站线下门店
然而，随着电商行业进入新的发展阶段，以及消费者对物流服务需求的日益多元化，菜鸟逐渐意识到，“最后一公里”并非其战略布局的全部，甚至不是最重要的部分。相较于末端配送的“重资产”运营，菜鸟更应该发挥其技术和平台优势，构建一张覆盖全球的智能物流网络，提升整个物流链路的效率和智能化水平。
因此，在取消IPO后，菜鸟的战略重心开始向物流科技和国际化扩张倾斜。在物流科技方面，菜鸟持续加大对自动化仓储、智能分拣、物流算法等技术的研发投入，试图通过技术创新来驱动物流效率的提升。
例如，菜鸟在2024年推出了新一代的自动化仓储系统，据称可以将仓储效率提升30%以上。在国际化扩张方面，菜鸟开始拓展海外仓网络，搭建跨境物流通道，服务于阿里巴巴的全球电商业务。据阿里巴巴2025财年Q3财报，菜鸟来自跨境及全球业务的收入同比增长24%，成为其增长最快的业务板块之一。
与之形成对比的是，菜鸟在“最后一公里”领域的投入有所降低。虽然菜鸟驿站依然存在，但其战略地位被弱化，不再是菜鸟的核心业务方向。这种战略调整，客观上为丰巢等智能快递柜企业释放了一定的市场空间，减少了来自友商的直接竞争压力。然而，这并不意味着丰巢就能高枕无忧，迎来“躺赢”的局面。
增长乏力与盈利难题
理论上，当菜鸟战略收缩，弱化末端竞争，丰巢应该迎来更好的发展环境。
然而，从当前的情况看，丰巢的实际经营状况并不乐观。智能快递柜行业，似乎并没有如预期般“爆发”，反而陷入增长瓶颈和盈利困境。
首先，从市场渗透率来看，智能快递柜的增长速度已经放缓。截至2024年5月31日，丰巢柜机数量为33.02万台，较2023年增长1.5万台，从增速角度来看，相比其此前如2016-2020年期间的高速扩张，增长速度明显放缓。
这意味着，智能快递柜的市场渗透率已经达到一定程度，新增市场空间有限。
其次，从用户使用习惯来看，智能快递柜并非“刚需”。尽管智能快递柜在解决“最后一百米”配送难题方面发挥了重要作用，但其并非用户不可替代的选择。消费者依然可以选择送货上门、驿站代收等多种方式。
尤其是在快递服务质量提升，送货上门比例增加的背景下，一部分消费者对于智能快递柜的需求有所降低，甚至产生了“被强制使用”的反感。
在黑猫投诉等平台上，关于快递员未经允许将包裹放入快递柜，以及快递柜收费的吐槽屡见不鲜。更有甚者，部分小区业主委员会开始抵制快递柜进小区，认为其侵占公共空间，并不能真正提升用户体验。
再次，从盈利模式来看，智能快递柜的盈利能力依然不足。智能快递柜的收入来源主要包括：向快递员收费、向用户超时收费、广告收入等。但这些收入来源都面临着挑战。向快递员收费，本意是为了分摊运营成本，快速实现规模化盈利，但这一定价模式天然存在争议，容易引发快递员和消费者的不满，甚至导致抵制。
丰巢智能快递柜
2020年，丰巢曾因超时收费问题引发全国范围内的用户抵制潮，最终以调整收费规则、推出会员服务等方式才勉强平息风波。向用户超时收费，则面临用户流失的风险，以及政策监管的压力。
与此同时，智能快递柜的运营成本却居高不下。快递柜的硬件成本、场地租金、电费、维护费用等，都是不小的开支。尤其是在一线城市，场地租金成本持续上涨，进一步压缩了智能快递柜的盈利空间。为了扩大市场份额，抢占有利点位，丰巢等企业还需要投入大量的资金进行扩张。
这种“重资产”运营模式，使得智能快递柜企业面临巨大的盈利压力。公开数据显示，丰巢在2021-2023年净亏损分别为20.71亿、11.66亿、5.41亿元，2024年前5个月首次盈利7160万元，盈利能力并不稳定。
况且，除了丰巢之外，市场上还存在着速递易、菜鸟驿站自营柜等多种类型的智能快递柜。这些竞争者的存在，进一步加剧了市场竞争，压缩了丰巢的利润空间。
随着电商模式的多元化发展、用户需求的多样化以及技术进步的推动，末端物流的解决方案也在不断演进。无人车配送、无人机配送、仓储前置、门店自提、众包配送等等，各种新兴的末端配送模式层出不穷。智能快递柜，不再是唯一的选择，甚至可能不再是最优解。
柜子沉沙
丰巢招股书的失效，无疑给智能快递柜行业敲响了警钟。曾经被寄予厚望的智能快递柜，似乎并没有成为物流末端配送的“最优解”。
表面上看，菜鸟的战略调整，为丰巢减轻了外部竞争压力，似乎应该为丰巢创造更好的发展环境。但事实证明，丰巢的困境，并非仅仅是外部竞争的问题，更是其商业模式、用户体验、运营效率等多重因素叠加的结果。
更深层次来看，菜鸟的“退守”，或许并非真正的退却，而是一种战略上的“以退为进”。菜鸟将重心转向全球化和物流基础设施建设，并非放弃末端市场，而是将末端业务放在更大的生态体系中去考量。菜鸟驿站依然是其末端网络的重要组成部分，但其定位更加清晰：作为菜鸟物流生态中的一个节点，而非独立的盈利业务。
菜鸟的战略调整，实际上是在构建一个更加宏大、更加完善的物流生态系统，而末端快递柜，只是这个生态系统中的一个环节，而非全部。
对于丰巢而言，菜鸟的战略调整，或许意味着一种“战略真空”。曾经，丰巢可以将菜鸟视为直接的竞争对手，与之在末端市场展开正面竞争。而当菜鸟战略转移之后，丰巢似乎失去了明确的竞争目标和外部压力。
更为重要的是，丰巢自身的模式缺陷和基因局限性，在新的市场环境下被进一步放大。丰巢的商业模式，依然难以摆脱盈利困境；丰巢的用户体验，也难以满足用户日益增长的需求；丰巢的运营效率，依然有待提升。
丰巢的未来之路，是固守智能柜的阵地，在存量市场中苦苦挣扎？还是寻求模式创新，探索新的增长路径？亦或是融入更大的物流生态，成为末端服务体系中的一个环节？一切，都充满了不确定性。
但可以肯定的是，智能快递柜行业，已经告别了野蛮生长期，进入了精细化运营和模式转型的关键时期。仅仅依靠规模扩张和价格战，已经无法支撑企业的持续发展。丰巢需要进行深刻的反思和变革，才能在未来的竞争中找到新的生存空间。
而菜鸟与丰巢的关系，也变得更加微妙。表面上看，双方似乎恢复了平静，甚至可能在某些领域存在合作。但暗地里，竞争与博弈依然存在。菜鸟的庞大物流生态，依然会对丰巢的市场空间形成挤压；丰巢的独立性，也决定了其难以完全融入菜鸟的生态体系。
未来，菜鸟与丰巢的关系，或许将是一种竞合关系，既有竞争，也有合作，但竞争仍将是主导力量。在末端物流的战场上，曾经的硝烟散去，但迷途的幽灵，仍在游荡。
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